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                                                      飞得越高,摔得越狠?——风口上的英伟达

                                                      作者:ZongYu时间:2022-11-04来源:EEPW收藏

                                                      要说2020年这个多事之秋星球上最开心的人是谁,我想,的创始人黄仁勋一定位列其中。2020年,新冠疫情刚开始席卷全球,整个世界逐渐转入“线上”模式,随着家用电脑需求量的增加和因疫情等原因带来的紧缺,加之中美冲突,当下北约内部矛盾,一度激化上演全武行。市场之中现金为王再度重提,避险币种大涨,黄金上破1950,达到近来新高点,比特币也同比受到市场热钱注资,刷新了20年以来的年内高点。而完美坐上了这一股东风,在2020年和2021年都大赚特赚,显卡在长时间内供不应求,甚至显卡的溢价已经超过了官方指导价的一倍以上。虽然英伟达一再表示显卡的主要用户是玩家,甚至还推出了砍掉一半挖矿算力的产品,但事实却是玩家要么买不到显卡,要么买不起显卡。更多的显卡都直接被矿工买走,玩家的财力是无力和矿工争抢显卡的。这一切的现实因素直接影响了英伟达的股票。

                                                      本文引用地址:http://www.sylvia-camelo.com/article/202211/440057.htm

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                                                      英伟达创始人兼CEO 黄仁勋

                                                      2020年初,英伟达在金融市场上一路高歌猛进,自从2020财年第四季度(即自然年201911月至20201月的季度)以来,英伟达季度收入的按年增长率,介于38.7%83.8%,这犹如坐上火箭,与之对应的是,英伟达的股票从一开始的每股50美元,油门踩到底一路狂飙到每股最高346.3美元,增幅达到了离谱的600%。甚至在2020913日,英伟达高调宣布将以400亿美元从软银手中收购ARM公司,如若交易顺利,这将是半导体行业有史以来规模最大的一次并购。对于这一举动,黄仁勋显得尤为兴奋,他甚至表态称收购ARM一生仅有一次的机会。面对英伟达的超强势表现,在2021年年底,多家财经媒体都将英伟达捧为未来会超越苹果的存在。不少人认为英伟达会在2026年会接近苹果,达到4.5万亿美元的市值。而大家给出的理由也非常近似,一方面英伟达在桌面独显市场拥有绝对的地位,而苹果在各个领域都要面临友商的竞争,在盈利部分英伟达比苹果有更好的前景;另一方面则认为相比苹果,英伟达在新兴科技的发展上更为突出,比如车载、云服务以及服务器领域等。所以认为英伟达的前景更值得期待。

                                                      2021年中,英伟达全年一口气营收了269亿美元,比上一年提升了61%,股价也是来到了346.3美元的最高值;然而半导体行业的龙头老大英特尔在2021年中的营收高达790亿美元,但其在2021年全年的股价最高位为68美元左右,远远没有营收远不如自己的英伟达。而同样市场表现强劲,保持高增长的德州仪器(TI),在2021年营收了183亿美元,比2020年增幅了26%以上,其股价高位也没有突破200美元每股的大关。显然,英伟达这样高昂的股价只是华尔街和挖矿潮的一次狂欢,命运中的一切早就在暗地之中标好了价格,属于英伟达的泡沫已经来到了极限,狂欢接近了尾声,收割的时间已经临近。

                                                      好景不长,福兮祸所伏,祸兮福所倚,狂欢总有落幕的时候。时间来到2022年,现实无疑给乐开花的黄仁勋来了一次“冰桶挑战”。在经过了两年的疯狂增值之后,显然华尔街的各位金融巨头也已经逐步回归理性,大家都认为英伟达这两年的增长存在太多泡沫因素,紧缺带来的供需失衡,以及加密货币在前两年过分的抬高,都是英伟达前两年收入大增的重要因素。“潮水退去之后,才知道谁在裸泳。”经历了虚假繁荣的比特币经济,2022年,加密货币价值狂跌,矿工们已经没有兴趣再购买显卡挖矿,“挖矿”潮逐渐退去,市场对于高性能显卡的需求开始迅速下滑,大量矿老板们“锻炼”过的二手超低价显卡涌入市场,加之长期的新冠疫情导致大多数消费者消费热情严重下滑,英伟达也开始迅速被前两年的疯狂所反噬。英伟达2022年二季度营收为67亿美元,环比跌幅19%;净利润为6.56亿美元,环比下降59%;英伟达的游戏业务营收为20.4亿美元,环比下降了44%。一朝回到解放前,直接降回了两年前同期水平。然而福无双至,祸不单行。经过了漫长的等待之后,上文提到的英伟达收购arm一事,受到了业内的重重阻碍,英特尔、高通、微软和谷歌等众多科技巨头都明确表示反对,还有各国监管方同样也有着行业垄断方面的担忧。在英伟达情况好的时候,这些阻碍尚可应对,但来自外界的担忧和阻力却持续加码,加之英伟达自己的持续低迷,202228日,英伟达无奈宣布终止收购ARM的计划。同时按照协议,英伟达向软银支付的12.5亿美元定金不再退还,将计入软银本财年第四季度利润。

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                                                      一跌再跌的英伟达股价

                                                      接连的打击让英伟达的股价一跌再跌,截至到2022111日,英伟达股价已经从去年最高346.3美元每股暴跌到每股134.97美元,跌幅已经接近60%2022824日英伟达公布了最新的财报,截至 2022 7 31 日,英伟达今年第二季度收入达 67亿美元,较去年同期增长 3%,较上一季度回落 19%,已经没有了此前9个季度分别按年增速高达40%80%的盛况,净利润更是同比大跌72%6.56亿美元。三季度的收入环比下降至59亿美元。总体上来看,英伟达的“跌跌不休”还没有到谷底,其营收和盈利均没有达到华尔街的预期。而这之中影响最大的就是英伟达的基本盘——游戏业务。该业务总体收入为 20.4 亿美元,较去年同期回落 33%,较上一季度回落 44%。游戏业务收入占 英伟达总营收的比重高达三成,而在 2022 财年 Q4 2023 财年 Q1,这个数据分别是 44% 43%,可见游戏业务的表现的确对英伟达整体业绩有重要影响。对此,笔者认为游戏业务表现不佳的主要原因就是英伟达借着前两产年挖矿的风口,产出了大量了30系显卡,而如今疫情肆虐,各个国家的消费者消费预期都不高,加之大量“白菜价”的矿场用30系显卡进入市场,直接导致了英伟达目前游戏业务的硬件产业链正处于去库存的转型过程中。根据英伟达方面的解释,游戏业务的表现是可调控的。游戏业务主要就是 PC 显卡,今年上半年随着欧美疫情逐渐解封、居家办公对 PC 的需求见顶,加上高通胀、矿机业务需求的下降,市场对 PC 及显卡的需求正陷入相对的低谷,但这种趋势反映在供应链上存在滞后效应,让 英伟达库存过剩,库存成本承压。目前英伟达正在计划减少显卡出货,积极去库存,让供应链回到正常轨道。

                                                      对此英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋也表示:我们正在一个充满挑战的宏观环境中进行供应链转型,我们将会渡过难关。

                                                      目前,以英伟达的情况是否还存在破局点,一举止住颓势呢?笔者认为英伟达不仅有,而且还有不少。

                                                      第一,英伟达GeForce 系列显卡目前的市场表现稳定,终端市场对游戏的需求也是稳定的,自从新冠疫情爆发以来,英伟达的显卡销售额已经累计增长了70%。在世界上最大的流媒体游戏平台Steam的数据中,采用了 Ampere 架构也就是RTX2030系列显卡依旧是使用率最高的显卡。因此英伟达的基本盘不仅还在,而且体量巨大,应该有不少试错空间。

                                                      第二,如今的数据中心市场的快速发展,一定能成为英伟达除了游戏业务之外的全新增长点。虽然,今年8月份,美国发布了对华高端通用GPGPU的禁令,使得英伟达在全球最大的中国市场遭遇挫折,但是美国政府松了口,批准英伟达可在20233月前继续向美国客户出口(到中国)的产品提供A10020239月前继续履行A100H100的订单。而英伟达也利用这段窗口期找到了突破点,发布了量子优化设备架构 QODA?,这是一个统一计算平台,用于加速在 AI、高性能计算(HPC)、医疗、金融和其他学科的量子研发突破,让人相信数据中心业务会在接下来稳步增长。

                                                      第三,如今的智能汽车企业如雨后春笋,而智能驾驶基本上绕不过英伟达在机器视觉方面的技术积累。这已经反应到了英伟达的汽车业务之中,其第二季度收入为2.20 亿美元,较去年同期增长 45%,较上一季度增长 59%。相信在未来,汽车业务一定会成为英伟达重要的破局点和增长点。

                                                      第四,元宇宙概念的快速发展,也能让我们看到英伟达未来的发展方向,很有可能英伟达会借助元宇宙这股新的风口,再次回到巅峰。、

                                                      正如 NVIDIA 创始人兼首席执行官黄仁勋所表示的:加速计算和 AI 是我们公司的开创性工作,它们正在让各行各业实现革新。汽车正发展成为一个科技产业,且有望成为我们的下一个十亿美元业务。AI 方面的进步正助力我们数据中心业务的发展,同时加快在药物发现、气候科学、机器人等领域取得突破。

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